2025年07月27日，国盛证券颁发了一篇基金行业的研究演讲，演讲指出，纺服行业持仓比例较低，饰品板块持仓比例提拔，活动鞋服表示优于大盘。演讲摘要如下： 【本周专题】 仓位变更：纺服全体持仓比例处于2022年以来的较低，此中饰品子版块持仓比例持续提拔。2025Q2末纺织服饰行业（申万一级行业分类2021年版）基金沉仓股持仓市值环比2025Q1末提拔8%至127。2亿元，占沉仓持股总市值比例环比2025Q1末提拔0。02pcts至0。41%，目前纺服持仓比例全体曾经处于2022年以来的较低。 从细分板块趋向来看：2025Q2末服拆家纺/纺织制制/饰品板块基金沉仓股持仓市值别离为56。5/16。3/54。5亿元，占沉仓持股总市值比例别离为0。18%/0。05%/0。18%（环比2025Q1末别离-0。04/-0。03/+0。1pcts），2024Q4以来饰品板块的持仓比例持续提拔，对比来看服拆家纺以及纺织制制持仓比例则有分歧程度下降。 持仓形成：2025Q2末纺织服饰行业持仓总市值前十大个股别离为：老铺黄金、海澜之家600398）、潮宏基002345）、李宁、伟星股份002003）、雅戈尔600177）、特步国际、安踏体育、华利集团300979）、开润股份300577）。 【本周概念】 服拆家纺：优先关心根基面稳健、质地优良的品牌公司，估值提拔。近期国度统计局披露6月零售数据，服拆需求全体连结稳健增加态势，同时跟着活动鞋服公司披露2025Q2流水，我们判断活动鞋服板块全体表示仍优于服拆大盘，而且各活动品牌库销比全体也仍然维持正在4-5摆布的程度，可隆、索康尼为代表的细分赛道活动品牌增速仍然较快。 活动鞋服板块沉点保举业绩确定性较强的龙头公司【安踏体育】，公司集团化运营能力杰出，以迪桑特、KolonSport为代表的其他品牌分部增速优异，帮力公司持久可持续增加，当前股价对应公司2025年PE为17倍；同时保举跑步赛道运营领先的【特步国际】，短期从品牌表示稳健，新品牌索康尼持久收入和利润具备增加空间，当前股价对应公司2025年PE为11倍；保举持久业绩弹性较大的【李宁】，当前股价对应公司2025年PE为17倍；关心高分红标的滔搏。 品牌服饰保举新营业拓展成功的【海澜之家】，对应2025年PE为14倍；保举医用耗材+消费品两大营业协同成长的【稳健医疗300888）】，对应2025年PE为24倍；保举估值具备吸引力的【波司登】，FY2025优良业绩无望落地，公司迭代羽绒新品、丰硕户外及防晒品类、打制功能性服饰分析品牌，对应FY2026PE为12倍；关心比音勒芬002832）、森马服饰002563）。 家纺板块关心业绩弹性较大的罗莱糊口002293），我们估计2025年以来国内家纺营业运营稳健，同时全年来看美国度具营业吃亏无望收窄， 黄金珠宝：中持久来看标的公司向内寻求产物取渠道力提拔，以加强市场所作力。 面临金价高企的态势，我们判断消费者或加强对于产物设想以及品牌力的关心，2025年具有明白产物差同性以及强品牌力的公司无望跑赢行业。 关心产物力以及渠道效率不竭提拔的标的公司【周大福、潮宏基】，受产物布局优化带动FY2025周大福运营利润同比增加10%，周大福当前股价对应FY2026PE为18倍，潮宏基股价对应2025年PE为26倍。 服饰制制：关税政策缓和信号或利好板块公司估值提拔。考虑服饰制制龙头结构国际化财产链（销往美国部门估量多以东南亚产能供给为从），我们判断短期板块公司订单和出货根基一般，中持久具备一体化和国际化财产链的龙头公司估计持续享受份额提拔。 我们保举关心估值性价比力高的【申洲国际】，对应2025年PE为12倍；关心新客户合做推进成功、产能加快国际化结构的【华利集团】，对应2025年PE为16倍；关心收入增加稳健、分析合作力不竭提拔的【伟星股份】，对应2025年PE为17倍。 【近期演讲】 周大福：FY2026Q1同店降幅继续收窄，等候改善态势延续。周大福发布FY2026Q1运营环境通知布告，按照公司披露Q1集团RSV同比下降1。9%，全体表示合适预期。1）内地：线下同店降幅收窄+电商快速增加，FY2026Q1内地RSV同比下降3。3%。2）港澳及其他地域：FY2026Q1港澳及其他地域RSV增加7。8%，澳门区域表示优异。 风险提醒：消吃力疲软及消费波动风险，门店扩张不及预期，电商营业扶植不及预期，办理层团队优化不及预期，汇率波动风险。